全球风电市场分化加剧！整机巨头冰火两重天

2025年，无论国内还是国际风电市场都迎来深刻变革周期。除在中国引领下的全球装机增长显著提速外，受不同区域市场、政策驱动影响，国际风电巨头们正面临着格局分化的局面。

近期，国际整机巨头维斯塔斯、GE、西门子歌美飒、Nordex分别公布2025年成绩单，显示出强烈的盈利修复周期特征。但复苏进程并不均衡：欧洲市场的韧性支撑了企业的增长和利润，而美国市场的波动则带来了短期不确定性。

维斯塔斯2025年业绩创新高

2026年2月5日，巨头维斯塔斯（Vestas）发布2025年度报告，多项核心指标创下历史新高。年度报告显示，维斯塔斯在2025年全年营收达创纪录的188.22亿欧元（约合1547亿元人民币），净利润达7.78亿欧元（约64亿元人民币），同比增长55%。

2025年公司新增订单16.3GW。截至2025年12月31日，Vestas海陆风机订单达31GW，总价值332亿欧元，其中，海上风机在手订单总价值101亿欧元。

维斯塔斯同时发表对2026年的财务展望：收入预计在200亿至220亿欧元之间，扣除特殊项目前利润率为6-8%。值得一提的是，维斯塔斯服务业部门预计2026年扣除特殊项目前利润率将达到15.5%至17.5%。

集团总裁兼首席执行官CEOHenrik Andersen表示，2025年，全球对经济、安全且可持续能源需求的增长帮助其获取了16.3 GW订单，导致储备订单累计达到历史新高的719亿欧元。

Nordex新增订单22.5%成黑马

作为全球前十大风电整机制造商之一，Nordex成为2025年整机市场中的“黑马”。Nordex集团2025年业绩报告显示，公司不含服务业务的新增订单总量达10.2GW，相较2024年的8336MW同比激增22.5%，订单增长势头极为强劲。

而且在行业普遍面临成本高企压力的环境下，Nordex仍保持了相对稳定的平均销售价格（ASP），这个数字为89万欧元/MW。笔者初步换算约合人民币7300元/kW。

根据其官网报道，2026年1月，Nordex集团从多个欧洲国家新增订单，总装机容量为220MW。在英国，Nordex获得了14台N163/6.X涡轮机的供应和安装订单，总装机容量超过90MW，该项目计划于2028年完工；在土耳其，Nordex集团接获总装机容量达78MW的风机订单；2027年，立陶宛一座新风电场将配备七台N175/6.X风机。凭借这些订单，Nordex正在欧洲主要市场扩大版图。

Nordex的股价在去年飙升近160%，2026年已再次上涨，使这家德国整机商成为目前最炙手可热的风电股。

GE Vernova风电亏损扩大

2025年12月， GE Vernova更新了2028年财务展望，根据财务指引，公司2025年的营业收入预计为360~370亿美元，此后3年，将保持10%~20%的复合增长率，到2028年预计为520亿美元。

电力业务和电气化业务是 GE Vernova的主力。但其风电业务仍然不见起色——根据 GE Vernova官网发布的2025年业绩报告显示，风电业务EBITDA（息税折旧及摊销前利润）扩大亏损至5.98亿美元，这一数值较2024年的5.88亿美元亏损进一步攀升。

2025年， GE Vernova风电业务营收同比下降6%，总营收规模91亿美元，但得益于全球陆上风电市场需求回升，其全年订单总额逆势增长8%。

图片来源： GE Vernova官网

在风电业务亏损近6亿美元后，GE Vernova在年初再次遭受打击。美国总统特朗普对风电的“围剿”导致本该在2026年年初完工的Vineyard Wind海上风电项目因停工令再次延迟。国内风电市场疲软，或许是 GE Vernova风电业务持续颓势的重要原因之一。

2025年12月22日，美国内政部海洋能源管理局（BOEM）发布命令，要求所有在建大型海上风电项目暂停施工至少90天，以进行国家安全风险审查。受此影响的包括Vineyard Wind 1、Revolution Wind、Coastal Virginia Offshore Wind、Empire Wind 1以及Sunrise Wind五个项目。

不过，随着各项目开发商陆续通过法律途径提起诉讼，当前上述项目已经全部获得复工许可。

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西门子歌美飒亏损收窄23.5%

2025年11月，西门子能源集团发布2025年财报。财报显示，其风电业务部门西门子歌美飒（Siemens Gamesa）在2025财年表现显著改善。2025财年，西门子歌美飒未计特殊项目亏损13.6亿欧元，较上一财年的17.8亿欧元收窄了23.5%。但年度订单额从上一财年的72.6亿欧元提升至93.2亿欧元，营收也实现3.7%的增长，总规模攀升至103亿欧元。

针对风电业务的表现，西门子能源在展望中表达了西门子歌美飒将在2026财年实现盈亏平衡的预期。对于2028财年，集团为西门子歌美飒设定了3%至5%的利润率目标，这一目标的提升也支撑西门子能源集团整体将2028财年利润率目标从原先的10%-12%上调至14%-16%。

不过，仍然有激进投资者提出剥离连年亏损的风机制造公司西门子歌美飒，这家德国制造巨头负责人Christian Bruch表示，这个建议“正确”，但现在不是采取此举的合适时机。